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华宏科技2013年1季报点评:废钢价格影响一季度业绩,大设备需求仍然旺盛

发布时间:2013-04-26    研究机构:东兴证券

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公司发布2013年1季报。报告期内公司实现营业收入8370万元,同比下滑24.54%,实现归属上市公司股东净利润736万元,同比下降15.34%,EPS0.06元。

2013年一季度废钢价格整体水平低于2012年同期,对公司中小型设备影响明显:目前公司主营产品为废钢加工处理设备。具体产品可以分为中小型设备和大型设备,其中中小型设备受废钢价格影响较大。2012年整体废钢价格经历了大幅下滑、触底回升的“V”字形走势,虽然2012年下半年国内废钢价格水平出现了明显的回升,但整体2013年1季度国内废钢价格水平仍低于2012年同期。所以,公司中小型设备下游需求受到了一定程度的抑制,这也是导致公司2013年一季度业绩同比下滑的主要原因。

废钢加工行业准入门槛效果渐现,大型设备需求继续保持旺盛:虽然公司中小型设备受废钢价格影响较大,但以废钢破碎线、大型液压龙门剪等产品为代表的大型设备受废钢价格影响相对较小。而我们最为看中的恰恰是公司大型设备未来的强势表现。2012年9月28日,工信部正式颁布了《废钢加工行业准入条件》。《准入条件》中明确提出:l新建废钢铁加工配送企业年废钢铁加工能力必须在15万吨以上l到2014年底,改造、扩建废钢铁加工配送企业年废钢铁加工能力应达到10万吨以上l新建企业应配有剪切设备或破碎设备l鼓励企业积极开发使用节能、环保、高效的新技术、新工艺、新装备,逐步淘汰鳄鱼剪式剪切机准入条件出台,将加速废钢加工行业的整合进度,行业产能将迅速向大型废钢加工企业集中,而大型废钢加工企业正是大型废钢处理设备的主流消化市场。按照年处理能力15万吨计算,需要上马单台功率2000马力以上的废钢破碎线。总体来看,我国废钢处理产能将经历小产能向大产能集中的过程,大型设备整体大量上马替代中小型设备。公司作为国内大型废钢处理设备龙头企业,国内市场占比在40%以上。大型设备的发力将是公司穿越市场周期性波动的有力保障。

2013报废汽车拆解行业启动元年,公司发力在即:2000年后,我国汽车销售进入了产销两旺的阶段,销量持续攀升。新车销售迅速增加必然对应未来报废汽车量的猛增。预计至2015年我国年报废汽车量将达到1000万辆的水平,迎来国内汽车报废的第一个高峰。行业启动政策先行,2013年1月份,商务部正式发布了新版《机动车强制报废标准》,2010年发布的《报废机动车回收拆解管理条例(征求意见稿)》在2013年出台也将是大概率事件。

在年报中,公司提到2012年公司在报废汽车拆解设备方面有新的突破。从目前公司产品线来看,公司已成为目前国内为数不多具备报废汽车处理设备成套供货能力的企业,未来将直接受益处理设备市场旺盛需求的带动。而且,公司拆解平台和废钢破碎生产线(报废汽车整体破碎需要大马力废钢破碎线)盈利能力明显高于传统产品,借力报废汽车循环处理行业的大发展,公司业绩也将搭上快速增长的顺风车。

盈利预测与投资建议我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.75元、1.01元、1.33元,对应PE18.15倍、13.48倍、10.23倍。我们看好未来报废汽车拆解处理行业大发展所带来的设备需求,将对公司未来2-3年业绩形成强劲支撑。另外,2013年随着相关政策出台,报废汽车拆解行业有望成为市场关注的热点,从而推升公司估值水平。2013年公司将迎来业绩增长+估值提升的双重拉动,维持强烈推荐评级。

投资风险1、报废汽车行业启动进度低于预期。2、废钢价格大幅波动。

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