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华宏科技2012年业绩快报点评:业绩低点已过,期待否极泰来

发布时间:2013-03-01    研究机构:东兴证券

事件:

2013年2月28日,公司发布2012年业绩快报。2012年实现营业收入4.97亿元,同比下降12.71%,归属上市公司股东净利润4292万元,同比下降28.75%,每股收益0.36元,同比下降28%,符合我们之前的预期。

主要观点如下:

1.全年业绩有所下滑,四季度已现明显好转。

受2012年废钢价格大幅下跌影响,公司废钢处理设备下游市场需求放缓,公司2012年整体业绩有所下滑。三季度末国内废钢价格出现明显回升,公司业绩随之明显改善。2012年四季度,公司实现营业收入1.27亿元,同比增速相比三季度已经出现明显回升。在盈利能力方面,公司四季度单季度净利润率为8.98%,相比三季度3.41%的水平大幅提升5.57个百分点。基于公司四季度业绩已经出现明显好转的判断,公司2013年整体业绩将有望重回快速增长。

2.报废汽车循环利用行业启动,处理设备优先受益。

2000年后,我国汽车销售进入了产销两旺的阶段,销量持续攀升。新车销售迅速增加必然对应未来报废汽车量的猛增。预计至2015年我国年报废汽车量将达到1000万辆的水平,迎来国内汽车报废的第一个高峰。行业启动政策先行,2013年1月份,商务部正式发布了新版《机动车强制报废标准》,2010年发布的《报废机动车回收拆解管理条例(征求意见稿)》在2013年出台也将是大概率事件。整体来看2013年将成为我国报废汽车循环利用行业启动的“元年”。目前我国正规汽车拆解产能不足100万辆,相比即将到来的年1000万辆的报废量,汽车拆解处理产能明显不足。产能不足必然催生巨大的设备需求,以报废汽车拆解平台和大马力废钢破碎线为代表的相关设备率先启动。未来2-3年内拆解+破碎设备市场需求将达到100-150亿元。公司作为目前国内为数不多具备报废汽车处理设备成套供货能力的企业,也将明显受益处理设备市场需求旺盛的带动。而且,公司拆解平台和废钢破碎生产线盈利能力明显高于传统产品,借力报废汽车循环处理行业的大发展,公司业绩也将搭上快速增长的顺风车。

3.处理设备大型化是主流趋势,公司将借势发力。

废钢循环利用对于缓解我国铁矿石严重依赖进口,支持我国经济发展与城镇化建设具有重要意义,未来废钢加工配送行业发展空间巨大。根据工信部《废钢铁行业准入条件》,未来大型化、自动化设备将是市场的主流。主要设备包括废钢破碎生产线、大型液压龙门剪和大型液压打包机等,预计市场容量在100-150亿元。公司以废钢破碎线为代表的大型设备属于典型进口替代产品,毛利率在40%以上,且占据国内30%市场份额,将成为公司未来业绩增长的有力支撑。

4.废钢价格回升明显,2013年传统产品提升有保障。

公司报废汽车处理设备以及大型废钢处理设备受行业整体带动,与废钢价格走势相关度相对较低。但传统中小型处理设备行业发展比较成熟,产销情况与废钢价格相关度较高。从目前废钢价格走势来看,2013年国内废钢价格再次出现大幅跌的可能性较小,相反逐步企稳回升的概率较大。未来,公司中小型设备将逐步走出2012年的低谷,加之公司IPO募投项目将在2013年逐步投产,公司传统设备业绩在2013年也将有望明显提升。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.36元、0.75元、1.01元,对应PE42.68倍、20.50倍和15.33倍。维持对公司强烈推荐的投资评级。

投资风险:1、报废汽车行业启动进度低于预期。2、废钢价格大幅波动。

申请时请注明股票名称