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华宏科技2011年年报点评:实现稳定增长,市场与技术驱动成长

发布时间:2012-04-16    研究机构:湘财证券

投资要点:

公司2011年营业收入为5.69亿元,同比增长25.25%;归属于上市公司股东的净利润为0.60亿元,同比增长34%,对此我们有以下点评: 市场需求向好及大型设备畅销提升公司盈利能力

受益我国循环经济的快速增长,公司主营设备需求市场向好,带来公司收入较快增长;毛利较高的大型设备如大型剪切设备和废钢破碎线销售占比提升(毛利率达到49.4%的废钢破碎生产线收入增加435.5%,受益大型龙门剪收入增长,金属剪切设备收入增长了28.3%),显著提升了公司的盈利能力;受公司产能约束,小型设备增长不明显,未来随着公司募投资金到位,技改项目完成,公司产能将充分释放,满足市场需求,实现2012年收入和盈利增长20%的目标问题不大。 十二五期间再生资源回收利用行业增速将达到20%以上

近年来,国家倡导循环经济发展,促进资源节约与循环利用,废旧资源和废旧材料回收行业作为一个“朝阳行业”,“十一五”期间年均增速超过40%,预计“十二五”有望维持20%以上的增速。其中,作为回收价值最大的废旧钢铁回收利用行业,按照十二五相关规划测算,仅废钢破碎生产线,市场需求将超过百台,公司预收账款超过8000万,增幅达到近300%,显示大型设备需求进一步向好。 技术创新与市场导向是公司成长的源动力

公司已经研制并完成3000马力的废钢破碎线,并交付客户试用调试,预计1季度实现收入,后续进入量产;同时,公司在研制6000马力破碎线,未来将直接推向大型废钢铁加工中心。 面向多样化需求的再生资源回收处理市场,公司还针对客户定制化需求,开发出打包剪切一体机、废铝破碎生产系统等,借助公司废钢破碎系统,公司有计划介入报废企业高效拆解平台及材料回收处理线,未来有望介入汽车精细拆解市场。

估值和投资建议。

预计公司 2012-2013年EPS为1.16元和1.45元。受益循环经济政策支持及再生资源回收利用产业高景气发展,公司积极进行产品技术创新,加大重点营销,未来有望维持稳定增长,且公司存在着向“环保设备”概念切换的估值修复空间,我们认为公司12年合理的PE在28倍,目标价格为32.5元,维持“买入”评级。

重点关注事项。

股价催化剂(正面): 大型废钢铁加工设备订单获得,6000马力破碎线研制成功,循环经济政策支持,废旧汽车回收政策。

风险提示(负面):原材料价格上升,市场竞争加剧带来的利润下滑,宏观经济增速下滑风险。

申请时请注明股票名称