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华宏科技:国内领先再生资源加工设备供应商,年报10转增8,建议增持

发布时间:2012-04-10    研究机构:申万宏源

公司公布2011年年报, 2011年实现营业收入5.69亿元,同比增长25.25%,实现净利润6024万元,同比增长34.10%,实现每股收益0.90元。公司2011年底资产负债率为28.95%,每股经营活动产生的现金流量净额为1.04元。公司利润分配方案为每10股转增8股派2元(含税)。

再生资源加工设备供应商,国内领先。公司的主要产品为金属打包设备、金属剪切设备、废钢破碎生产线等各类金属再生资源加工设备,以及部分非金打包、压缩设备。公司产品主要应用于再生资源回收行业的废金属、废塑料、废纸、生活垃圾回收处理等多个领域。目前公司主要业务集中于废钢处理设备行业,该领域市场规模约为20亿元,公司的市场份额接近30%。

综合毛利率稳中有升,管理费用率略有提升。公司2011年综合毛利率26.11%,比2010年提升1.26%,主要原因是2011年毛利率高达50%的产品废钢破碎生产线收入增长400%以上,使公司整体毛利率有所增长。公司2011年销售费用率5.5%,与上年基本持平,管理费用率8.1%,比2010年7.4%有所上升,其主要原因是随着公司业务扩张,研发及人工费用有所增加。

研发制胜,力图保持技术优势。公司始终将技术创新作为公司提升核心竞争力的关键,重视人才培养和引进,注重技术的集成创新。公司2011年研发支出1920万元,占营业收入比重3.37%,比上年增加0.17%。2011年公司共取得专利24项,其中发明专利2项,实用新型专利21项,外观设计专利1项。

建议增持。我们预计公司2012年-2014年实现EPS 分别为1.18元、1.47元和1.82元,复合增速26%。公司作为废钢破碎处理设备行业龙头,有望受益下游废钢回收行业发展以及废钢铁加工配送中心集中度的提升;同时由于设备具有通用性,公司产品有望推广至其他再生资源领域,充分受益于国家再生资源行业的高速发展。我们看好公司的长期成长,给予增持评级。

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