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华宏科技:废钢加工设备高速增长,电梯部件小幅下滑

发布时间:2018-08-31    研究机构:国联证券

事件:

公司发布半年报,上半年公司实现营业收入8.83亿元,同比增长50.53%,实现归属净利润8041.2万元,同比增长103.36%,扣非后净利润7584.2万元同比增长110%,基本每股收益0.2258元。公司预计1-9月份归属净利润1.2-1.3亿元,同比增长37.1%-48.5%。

投资要点:

废钢加工设备收入大涨带动业绩提升,三季度回归平稳。

二季度公司实现收入5.52亿元,同比增长65.6%,归属净利润5067万元,同比增长86%,综合毛利率略降1个百分点。公司上半年业绩接近前次预告下限,略低于预期,三季度业绩预告中值4500,同比基本持平,表明三季度废钢加工设备回归平稳增长。

再生资源加工设备量价齐升,表现亮眼。

上半年再生资源加工设备实现收入5.87亿元,同比增长189.3%,毛利率19.68%,同比增加2.92个百分点,但二季度相比一季度有所回落。随着废钢价格的大幅回升以及钢铁行业供给侧改革的接近尾声,废钢加工设备需求的集中释放阶段或将结束。从财报来看,公司预收账款从一季度末的2.86亿元回落至2.16亿元。但未来亦无需悲观,相比于成熟经济体,废钢利用率还有很大提升空间,这将催生庞大的废钢加工设备需求。钢铁行业集中度的提升也有利于废钢加工设备的广泛使用。近期,公司收购了北京中物博,进军汽车拆解产业,这为未来公司再生加工设备产业链的延伸奠定了基础,未来汽车拆解设备市场空间巨大。总体看,我们认为公司再生资源加工设备业务增速将逐步回落,预计全年增速100%左右。

电梯零部件业务收入略增,毛利率持平。

电梯零部件业务上半年实现收入2.56亿元,同比增长1%,受原材料成本上涨的影响,毛利率下降2.3个百分点到26.68%。威尔曼上半年实现净利润3361.3万元,同比下降15%。当前房地产行业投资增速下降,对电梯行业增长造成压制,行业内竞争会加剧,但行业集中度提升会对威尔曼配套的迅达等企业利好。综合来看,预计全年威尔曼业绩会有所下滑。

东海华宏拓展废钢深加工业务,盈利能力提升明显。

上半年东海华宏收入3440万元,同比下降72.8%,主要因为公司调整了业务重点,砍掉了大部分的贸易业务,专注于废钢深加工。东海华宏上半年利润达到369万元,毛利率25.6%,盈利能力大幅改观。未来东海华宏在废钢回收加工方面开拓空间巨大,值得期待。 维持“推荐”评级。

目前废钢加工设备订单趋于平稳,竞争有所加剧,公司毛利率略有下滑,基于此,我们小幅调整公司的盈利预测,预计18-20年EPS分别为0.508元、0.589元和0.645元,PE分别为22、19和17倍,维持“推荐”评级。

风险提示

1、钢铁及废钢价格大幅下行;2、房地产投资增速下滑;

申请时请注明股票名称