华宏科技(002645.CN)

太平洋证券:华宏科技(002645.SZ)业绩超预期,维持“买入”评级

时间:21-04-13 11:39    来源:智通财经

智通财经网

智通财经APP获悉,太平洋证券发布研究报告称,鉴于华宏科技(002645)(002645.SZ)各板块盈利能力显著增强,上调公司今明两年的盈利预测,预计公司2020~2022年净利分别为2.27亿元、4.23亿元、5.53亿元,对应PE分别为31倍、17倍、13倍。公司稀土业务增长潜力大,废钢板块长期受益碳中和,维持“买入”评级。

太平洋证券指出,2020年一季度受疫情影响,业绩基数较低,且与去年同期相比,公司稀土业务子公司纳入合并报表,且稀土价格自去年底以来价格大幅上涨,带动公司业绩大超预期。同时,公司废钢加工及运营板块也保持较高的景气度,毛利率恢复至正常水平,也是公司业绩环比大幅增长的重要因素。

太平洋证券主要观点如下:

事件:公司发布2021一季报预告,预计2021Q1净利润1.25~1.45亿元,同比增长704.98%~833.77%。

1.稀土价格上涨及并表因素是业绩大超预期的主要原因。

2020年一季度受疫情影响,业绩基数较低,且与去年同期相比,公司稀土业务子公司纳入合并报表,且稀土价格自去年底以来价格大幅上涨,带动公司业绩大超预期。同时,公司废钢加工及运营板块也保持较高的景气度,毛利率恢复至正常水平,也是公司业绩环比大幅增长的重要因素。

2.稀土回收弹性大、具备较大成长空间。公司稀土回收业务子公司鑫泰科技目前具备3000吨普钕氧化物、2500吨钕铁硼永磁材料的产能,是稀土回收利用的龙头企业,在稀土氧化物废料回收利用的细分领域的全球市占率约为15%。2020下半年以来,稀土景气度高,镨钕氧化物从去年同期的26万元/吨涨至目前的超过57万元/吨,公司稀土回收业务盈利能力大幅增强。

同时,公司稀土回收业务也具有较大的产能弹性,公司2020.9签订《年处理6万吨磁材废料综合利用项目框架协议》,拟联合南方稀土兴建年处理6万吨磁材废料综合利用项目,本次合作将为公司稀土回收增产扩能提供重要支撑。公司同时具备价格和产能弹性的稀土业务具备持续增长动力,成长空间较大。

3.在稀土资源开采总量得到保护性控制,而市场应用需求量却持续稳定增长的市场形势下,稀土回收利用兼具经济和社会效益。永磁材料生产过程中约产生25~30%的边角废料,稀土含量约为31%。高性能钕铁硼永磁材料主要应用于新能源和节能环保领域,这些行业在可预期的未来都将保持持续快速增长态势,特别是新能源汽车行业,过去三年均保持了50%以上的增幅,根据《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,到2025年新能源汽车销量占比25%;到2030年销量占比40%,我国及全球范围的新能源汽车进入高速成长期,为高性能钕铁硼永磁材料行业提供了广阔的市场空间。

废钢板块长期受益“碳中和”,废钢比提升空间大、汽车拆解有望释放20亿加工设备市场。至去年下半年以来,废钢价格持续上涨,行业持续高景气,在“碳中和”推动下,电炉钢产能提升势在必行,也必将带动废钢加工设备、废钢加工业务维持长期高景气。公司废钢板块有望持续稳健增长。

公司先后布局东海华宏(汽车拆解为主的废钢加工)、北京中物博(汽车拆解)、迁安聚力(废钢加工),目前已形成废钢加工设备、汽车拆解运营、废钢加工配送的钢铁再生资源全产业链,在上游协同效应下,汽车拆解运营有望成为公司重要的业绩增长点。

2019年全国废钢铁消耗总量2.16亿吨,同比增长15%,但废钢比只有21.6%,与国际平均水平36%相比,在铁矿石价格高企、进口依赖度高、以及碳减排压力增大等多重因素下,未来废钢比提升空间巨大。其中,随着汽车报废进入高峰期以及《报废机动车回收管理办法实施细则》等一系列汽车拆解领域法规的实施,汽车拆解设备需求有望在未来2~3年迎来爆发期。按照每个拆解牌照投资300万元测算,预计在未来2~3年,拆解设备投资需求在20亿左右。

风险提示:废钢设备需求不及预期;稀土价格出现超预期波动、扩产不及预期。